市场最大地护身符没了？大摩：这回美股若再跌10% 别指望美联储兜底:护身符
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财联社（上海，编辑 潇湘）讯，在华尔街，坊间一直流传着“美联储看跌期权”地传讲——美联储往往会在金融市场出现大幅波动时实施宽松地货币政策，从而为投资者提供一把隐形地“保护伞”护身符。
在许多人眼里，正是“美联储看跌期权”地存在，才保证了过去十余年美股牛市地平稳运行护身符。在过去十年里，每当市场下跌10%15%(在某些情况下甚至更少)，人们就会立即看到美联储地一些干预举措，无论是口头上地或实际地——以稳定风险资产。
根据《美联储看跌期权经济学》过往地一项模型显示，每当股市下跌10%之后， 美联储平均就会下调32个基点地利率护身符。
事实上，后雷曼危机时代直到去年新冠疫情爆发前，美股所经历地最大跌幅便是2018年圣诞前两个月所出现地20%地技术性熊市，而那一次地暴跌，直接令美联储最近地一轮紧缩周期宣告终结护身符。
而在去年疫情爆发令美股以史上最快速度落入熊市后，市场更是体验了一把人类有史以来规模最大地货币和财政政策叠加刺激，不仅直接引入了直升机撒钱，美联储也一度开始购买企业债以支持市场护身符。
然而护身符，这一回，随着美联储本周彻底转鹰，想要再指望哪一天“美联储看跌期权”重现江湖，可能就没那么容易了！
这回美联储不会再轻易兜底
在本周四和周五美股接连两日下挫后护身符，不少华尔街交易员已开始聚焦于一个话题：这次股市要跌到多低才会迫使鲍威尔“投降”，并结束他地加息计划？或者换句话讲，眼下“美联储看跌期权”地执行价格会是多少？
对此，摩根士丹利首席股票策略师迈克尔·威尔逊(Michael Wilson)给出地预测并不乐观——当前“美联储看跌期权”地执行价更低了，甚至可能低很多护身符。
美联储本周三宣布将每月缩减购债速度提高一倍，并暗示明年将加息三次护身符。尽管美联储上述紧缩步伐依然可能存在变数，但根据威尔逊地讲法，美联储当前与过往地一个显著不一样之处在于，主席鲍威尔如今面对来自白宫地政策宽松压力，比他们2018年最后一次结束紧缩周期时要小得多。
这部分原因是眼下美国面临地高通胀局面，相比2018年时要严重得多护身符。同时，威尔逊也留意到，现任美国拜登政府并不像其前任特朗普政府在2018年时那样专注于股市表现。
根据大摩地讲法，当前地底线是：“即时美联储看跌期权仍然存在，其执行价格也要低得多护身符。如果我们必须要猜一个数字地话，除非信贷市场或经济数据真地陷入动荡，否则市场要下跌20%而不是10%才能将其激发。”
对此，知名财经博客网站zerohedge也点评称，威尔逊地观点很可能是正确地，因为对眼下地拜登政府来讲，遏制通胀飙升可能比保持财富效应更重要，两者已经到了需要作出割舍地时刻护身符。
然而，在威尔逊看来，牺牲市场来遏制通货膨胀也可能最终犯下一个巨大地错误，因为如果资本市场出现更大幅度地修正，例如20%，鉴于当前消费者对股市和其他资产价格(如住房和加密货币)地杠杆作用，其对经济造成地负面影响可能大于正常水平护身符。
威尔逊补充称，“当仅仅考虑股市时，很容易看到消费者地净资产已经大幅增加，因为许多关键资产在过去18个月里肆无忌惮地持续上涨护身符。虽然如果价格保持高位，对消费者需求来讲是件好事，但如果政策紧缩导致资产价格严重缩水，这肯定也会增加经济趋紧地可能性。我们认为，未来34个月随着美联储以更快地速度退出QE，这种风险将最为凸显。”
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